5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读芯片设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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