大(dà)家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下(xià)，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，法西斯国家有哪几个乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经济增速(sù)不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业(yè)危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境下获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中法西斯国家有哪几个覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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