四(sì)大国有(yǒu)银行的集体降息(xī)惊动市场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意到，今年(nián)以来银行业已有三波(bō)存款利率下(xià)调(diào)，此前(qián)两次分别(bié)是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人民币存(cún)款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已有至(zhì)少20家中小银行（含(hán)农村信(xìn)用合作联社）下调(diào)人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动全身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济(jì)增速(sù)放缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看，多(duō)方观(guān)点认为，本次存款利率(lǜ)新规主要基于(yú)三重考量(liàng)。一是符合推进利率市场化改革深化大(dà)背景；二是对银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的(de)是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存(cún)款更多(duō)是(shì)对公业务，通知(zhī)存款则(zé)集中于短期(qī)存款，都是针(zhēn)对特定存取(qǔ)需(xū)求的客户，面向范围(wéi)有限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协定存款在银行存款中占(zhàn)比不(bù)高，以四大行(xíng)的(de)单(dān)位通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)为例(lì)，常年只占企业(yè)存款总(zǒng)规模的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲话中(zhōng)提到，从过去(qù)二十(shí)年的数据看，我国实(shí)际利率总体保持在(zài)略低于(yú)潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水(shuǐ)平(píng)基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李湛梳理了(le)这(zhè)一市(shì)场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是(shì)，此前4月部分中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在利率市场化改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要(yào)性来看，民生证券宏观(guān)团队也倾向于认为，本次调(diào)整更多仍是(shì)延续去(qù)年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成(chéng)存(cún)款利率调整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行利润空间。存(cún)款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活(huó)期(qī)和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，“当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的(de)有效(xiào)性。此(cǐ)外，数据显示，国有银(yín)行(xíng)一季度(dù)净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当(dāng)下调(diào)利(lì)率有助于(yú)降低银行负债(zhài)成本，推(tuī)动银行投放信(xìn)贷的积(jī)极性(xìng)。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差压力增(zēng)大外(wài)，某(mǒu)大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)金融市场研究(jiū)员还关注到的(de)是国(guó)内存(cún)款市场(chǎng)的供(gōng)需变化——近年来国内经济受(shòu)多重因素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上(shàng)升(shēng)较快，部分银行根(gēn)据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合指数(shù)经营(yíng)情况(kuàng)，灵活调节存款(kuǎn)利(lì)率，只是不同银行在(zài)调(diào)整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会(huì)议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化险工作。一(yī)锤(chuí)定音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利率也(yě)被认为维护金融稳(wěn)定的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具(jù)体体现在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认(rèn)为(wèi)，本次(cì)调(diào)降通知主(zhǔ)要(yào)释放了两大(dà)信号(hào)，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒的观(guān)点(diǎn)是，调降协定存款和通(tōng)知(zhī)存款的利(lì)率上限，主要目的是规范银(yín)行(xíng)业(yè)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。当前银行净利(lì)差空间较小，压降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善(shàn)银行盈利(lì)、补充净资(zī)本、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本下降，也为资产端的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率下调(diào)、降低实体经济(jì)融(róng)资成(chéng)本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师董琦也认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既(jì)有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)同样提到(dào)，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行(xíng)负(fù)债成本。该团队(duì)预计，协定(dìng)存款等规(guī)模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实(shí)中，存款利(lì)率(lǜ)下调有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平(píng)，利(lì)好债券；同(tóng)时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前(qián)整个经济复(fù)苏(sū)的大背(bèi)景(jǐng)下，进一步(bù)释放市场流动(dòng)性、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存款降息调节(jié)，对促(cù)销费无(wú)疑有(yǒu)一定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成(chéng)本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政例会均(jūn)表明，当前(qián)货(huò)币政策(cè)基(jī)调未变，“精(jīng)准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在此基础(chǔ)上(shàng)也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此(cǐ)，招商基(jī)金李(lǐ)湛的看法是(shì)，货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这(两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思zhè)一调降是(shì)针对(duì)银(yín)行协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率(lǜ)就必须进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有多(duō)方观点(diǎn)提(tí)到，压降存款成本仍是大势(shì)所趋。国泰君安(ān)董(dǒng)琦(qí)关(guān)注(zhù)到(dào)，当前经济(jì)修(xiū)复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压力(lì)没(méi)有完全(quán)缓解，货币政策将继续对(duì)经(jīng)济(jì)修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的(de)调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队(duì)的(de)观(guān)点也不谋(móu)而合(hé)——长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向，上述大(dà)型(xíng)银行金融(róng)市场研究(jiū)员(yuán)认(rèn)为，需(xū)要看(kàn)到的是，目(mù)前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍需要适度货币环境(jìn两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思g)支(zhī)持(chí)，同时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要(yào)求货币(bì)政(zhèng)策支持(chí)精准有力。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工(gōng)具，加大(dà)实体经济(jì)薄弱(ruò)环节，重点新兴领(lǐng)域支(zhī)持(chí)，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中(zhōng)的钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同时(shí)，有市场观(guān)点担心，降息(xī)一(yī)方面有(yǒu)利于(yú)刺(cì)激消费以及(jí)缓(huǎn)和(hé)银行经营(yíng)压力，但另一方面老百姓、企业两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思手里的存款收益缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈观点(diǎn)之(zhī)前，不(bù)妨先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款两个(gè)概(gài)念的定义。

　　通知和协(xié)定(dìng)存(cún)款介于(yú)定活(huó)期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活期(qī)存款，但(dàn)比定期存款存(cún)取灵(líng)活，两(liǎng)者的共(gòng)同优点是(shì)，在保持资金灵活使用(yòng)的同(tóng)时(shí)，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天(tiān)和7天(tiān)两个(gè)期限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存期及支取日相应币种档次利率计付(fù)利息，个人(rén)和企业均可以办(bàn)理。当(dāng)前1天和7天期(qī)通知(zhī)存款(kuǎn)的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算和协定存款(kuǎn)双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额(é)度，由银行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的部分(fēn)按(àn)协定存款(kuǎn)利率单独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协(xié)定(dìng)存(cún)款性质介于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长为(wèi)1年。当前，协定存(cún)款的基准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对公业务，通知存款既有对(duì)公业务，也(yě)有个人业务，但都有一定的存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存款基本上以对公活期存款(kuǎn)为主，对(duì)一(yī)般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业(yè)来说，会(huì)有(yǒu)一定的利息(xī)损失(shī)，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都能(néng)有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融(róng)资成(chéng)本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元。进一步来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导过程并非一(yī)蹴而就(jiù)，且需要(yào)总量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然(rán)需要(yào)休养(yǎng)生息(xī)，特别是在前期服务业(yè)修复后，与制造(zào)业产生循(xún)环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的建议是(shì)，应(yīng)辩证看(kàn)待本次降息。疫情(qíng)以来(lái)，企(qǐ)业及居(jū)民形成(chéng)了(le)一定规模(mó)的超额储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加(jiā)大投资(zī)、居民增加消费，促(cù)进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思