金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本(běn)分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财(cái)报显示，2七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南(nán)第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍(réng)未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基数七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方让(ràng)我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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