国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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