近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并(bìng)于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂(chǎng)检(jiǎn)修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架长期来看也(yě)是易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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