金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市(s尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次hì)值(zhí)就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分(fēn)别为(wèi)1.76美(měi)尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别(bié)占(zhàn)公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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