随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个(gè)季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉(xī)的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前(qián)行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达信息产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译济政策的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而(ér)地产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化(huà)，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超配(pèi)比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的(杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译de)基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权(quán)益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预(yù)期、全(quán)年指引(yǐn)较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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