5月(yuè)以来，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截(jié)至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期港(gǎng)股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析(xī)系受(shòu)多(duō)个因素影响。一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带(dài)来(lái)的债(zhài)务违(wéi)约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式出台(tái)了制(zhì)造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的(de)担(dān)忧，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基(jī)金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民(mín)币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态(tài)变化还是(shì)需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的波折就(jiù)对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经(jīng)济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动，今(jīn)年以来(lái)港股(gǔ)持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是(shì)值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒生(shēng)科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者(zhě)更能调动(dòng)市场(chǎng)的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者通过定(dìng)投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能(néng)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可(kě)支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前流(liú)动性持续承(chéng)压和较弱的(de)国(guó)际宏观(guān)环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行(xíng)情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随(s为什么梅西的人缘远比c罗好uí)着市场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动(dòng)性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压力(lì)也会(huì)逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重(zh为什么梅西的人缘远比c罗好òng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资(zī)于港股(gǔ)市(shì)场。

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