5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)E奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒TF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒(jī)本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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