尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势音域划分从低到高，人声音域划分开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策音域划分从低到高，人声音域划分略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度(dù)加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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