彭博数据(jù)显示，2011年(nián)债务上限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决前后韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(hòu)，标普500指数最大下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务危机谈判过程中，亚洲市场反应参(cān)差(chà)，日(rì)经225指(zhǐ)数创1990年以来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，尽(jǐn)管美国彻底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常低，但(dàn)此前因为市场担(dān)忧发生发生违约(yuē)，很(hěn)多国家和行(xíng)业(yè)都遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现相(xiāng)对(duì)于美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增(zēng)长(zhǎng)前景和具吸(xī)引力(lì)的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和韩(hán)国(guó)。

　　具(jù)体就中国市(shì)场而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是关键催(cuī)化(huà)剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年(nián)第四(sì)季有所改善(shàn)，有助提振对中(zhōng)国(guó)资产的(de)信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除外(wài)）相比(bǐ)，中国股市的(de)估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议(yì)的顺利(lì)通过消除了美国(guó)乃至(zhì)全球面临的一(yī)个(gè)不明朗因素(sù)，进(jìn)而短暂提振市(shì)场情(qíng)绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者称，因投(tóu)资者对两党达成一(yī)致(zhì)有确定的预期，所以近期美(měi)国以及全(quán)球资本市场并没有对(duì)美国(guó)债务上限问(wèn)题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来看(kàn)，主流(liú)大(dà)类资产对于美债危机的叙事反(fǎn)应都(dōu)较(jiào)为平淡，但野村东方国(guó)际证(zhèng)券资(zī)产管(guǎn)理部总经理兼(jiān)投资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中长期的资产配置角度出发(fā)，诸(zhū)如美债(zhài)上限(xiàn)等(děng)类似(shì)的尾部(bù)风险事件难(nán)以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是(shì)多元(yuán)化低相关性资产配置、二是支付保险费(fèi)的另(lìng)类策略，为组合提供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美债上限(xiàn)危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄(huáng)金在(zài)通常较风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的超(chāo)额收益，因此组合(hé)配置中(zhōng)保(bǎo)有一定比例的避(bì)险资产有助(zhù)对冲投(tóu)资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与(yǔ)美债季(jì)度展望(wàng)中也(yě)提(tí)到，黄(huáng)金作为典型的避(bì)险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美债(zhài)利(lì)率短期内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍然较(jiào)高(gāo)，同(tóng)时全球整(zhěng)体风险(xiǎn)因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提(tí)到，另一方(fāng)面，极端危(wēi)机(jī)环境(jìng)下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市场无差(chà)别抛售(shòu)一(yī)切(qiè)资(zī)产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风(fēng)险资产一起下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权(quán)保护组合(hé)下行风险是另一种方式。美债违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果(guǒ)出现此(cǐ)类尾部风险(xiǎn)，做多波动率(lǜ)、以及做空(kōng)风险资产的衍生(shēng)品策(cè)略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信(xìn)用(yòng)市场的最佳非对称对冲(chōng)策(cè)略是(shì)做空美国高评(píng)级(jí)银行(xíng)（评级(jí)下调(diào)、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆担忧(yōu)）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　市场(chǎng)重点再次回到

　　美国财政政策和货币政策(cè)上(shàng)

　　美国参议(yì)院已经投票通过(guò)债务(wù)上限法案，市场关注焦(jiāo)点(diǎn)再度回到美(měi)国未来(lái)的财(cái)政政策和货币政策上。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储(chǔ)可(kě)能(néng)会持(chí)续关注就业数据和工商业运行情(qíng)况，等待(dài)市场自然(rán)降温至(zhì)浅萧条(tiáo)后再(zài)开(kāi)启降息，年内降息的乐观预(yù)期(qī)存在(zài)修正可(kě)能(néng)。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济(jì)数据上(shàng)看，美(měi)国经济韧性好于预(yù)期，如果年核心PCE指标继续(xù)反弹走(zǒu)高(gāo)，不排除(chú)联储还会继续加(jiā)息的可能，但加息周(zhōu)期已接近(jìn)尾声，利(lì)率基(jī)本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对(duì)市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限(xiàn)协议通过(guò)后(hòu)，美国财政部预(yù)计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债(zhài)。随着市场流(liú)动性(xìng)收(shōu)紧，这(zhè)或将产生(shēng)显著的吸力作用。债券收益(yì)率或将随着(zhe)资本流(liú)出经济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有三个重要(yào)看点，即第一，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否(fǒu)要调(diào)整(zhěng)货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债；第二(èr)，以(yǐ)中国为(wèi)代表的贸(mào)易顺差国是否(fǒu)购买美债(zhài)；第三，美国国(guó)内普通家庭可能成为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期，接下来是(shì)否要调(diào)整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如(rú)果美联储缩表(biǎo)卖出美(měi)债(zhài)，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖(mài)出(chū)）这(zhè)无疑会给美债市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促(cù)使美联储美联储停止(zhǐ)加息和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申明(míng)中删除了此前暗(àn)示未来还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

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