申万一级的(de)半导体行(xíng)业涵盖(gài)消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级子行(xíng)业，其中市(shì)值权重(zhòng)最大(dà)的(de)是半导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点(diǎn)领域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研发技术(shù)壁垒(lěi)、产品国产替代(dài)化、未来(lái)前景广阔等(děng)特(tè)点(diǎn)，也因(yīn)此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪深300企业数量达(dá)到16家，无论(lùn)是头部千亿企业数量还是沪深(shēn)300企业数量，均位(wèi)居(jū)科技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速(sù)发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主研发的(de)环境下，上市公司科技含(hán)量(liàng)越来(lái)越高(gāo)。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等(děng)因(yīn)素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看，主营(yíng)业(yè)务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位(wèi)，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营(yíng)收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市公司的(de)营(yíng)收集(jí)中度(dù)却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收(shōu)占比(bǐ)下滑，或主要(yào)由三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半(bàn)导体行业处于(yú)国产替(tì)代(dài)化(huà)、自主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的(de)归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受(shòu)到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等(děng)业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先(xiān)进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计(jì)能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可(kě)。去(qù)年(nián)芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首，公司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名(míng)，其较(jiào)快增速与(yǔ)低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方华创归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营(yíng)风(fēng)险分析(xī)时(shí)，发现存货周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等相(xiāng)关产品的周转情(qíng)况，存(cún)货周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流能(néng)力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营风险指标(biāo)反映(yìng)行业是否面临库存(cún)风险，是(shì)否出现供过于求的(de)局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业(yè)指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同(tóng)比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置(zhì)的(de)企业(yè)，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均低于行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货周转率表现较差的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单2021年(nián)，半导体行业上市公(gōng)司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研发等有(yǒu)很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件降(jiàng)价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分(fēn)点以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报中(zhōng)也说明(míng)了与这两方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营体量较大(dà)的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研发费用增长四(sì)成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通(tōng)过(guò)研发(fā)投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中(zhōng)位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企业(yè)研(yán)发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业(yè)2022年研发费(fèi)用同比增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研(yán)发(fā)费用增长在6亿元以上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持(chí)双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电(diàn)路产品进(jìn)入(rù)C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英(yīng)谐振器产业化(huà)”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来(lái)看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研(yán)发高占比又有研发(fā)高金(jīn)额(é)。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三(sān)年研发(fā)费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在众多行(xíng)业领域(yù)中的头部(bù)公(gōng)司(sī)实现了批量(liàng)销售或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

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