国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等(děng)银(yín)行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次(cì)会议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分(fēn)的(de)计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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