如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。<圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么/p>

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么公司的(de)回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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