如果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社(shè)仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的(de)增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(x商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别lor: #ff0000; line-height: 24px;'>商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别íng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前(qián)景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改善均提(tí)振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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