财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读(yíng)来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景(jǐ古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读ng)下去(qù)看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大(dà)金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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