5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xi自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别àn)来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要(yào)的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块(自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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