近日(rì)，国(g一方水等于多少升，一方水等于多少升水'>一方水等于多少升，一方水等于多少升水uó)内上市交易的4一方水等于多少升，一方水等于多少升水只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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