大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对(duì)抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社(shè)5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这一决(jué)定是为(wèi)了(le)防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(zhèng)治局(jú)会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素(sù)结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级(jí)放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及原油(yó突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么u)等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策(cè)驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一(yī)年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(sh突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么ì)3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环(huán)境下获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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