5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩(jì)驱动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di基本面持(chí)续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退，医(yī)药(yào)行(xíng)业(yè)的基本面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量大部分都被用(yòng)于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明(míng)显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)或仍(réng)是(shì)今年(nián)医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续(xù)推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平(píng)衡(héng)分(fēn)布，医(yī)疗(liáo)新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区(qū)域平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的(de)综合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中，将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继(jì)续支持(chí)优质医(yī)疗资源扩容下沉的(de)政策(cè)，在未来，医疗卫生(shēng)资源的(de)分布将(jiāng)会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域(yù)的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更(gè嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念ding)加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势(shì)加速进入(rù)医(yī)院(yuàn)，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的(de)持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂(chǎng)商将会(huì)抓住(zhù)放量的机会(huì)，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有较(jiào)好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力。

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