钠电池产(chǎn)能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电池(chí)项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的(de)是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事(shì)的(de)怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元(yuán)的(de)投资成本(běn)？巨头环(huán)伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话会议(yì)，向合(hé)计64名分析(xī)师和(hé)个(gè)人(rén)投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科(kē)技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速(sù)实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股(gǔ)价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发布(bù)钠电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函(hán)回复的公告》补充披露(lù)相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民(mín)4月16日(rì)在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入(rù)类(lèi)设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上(shàng)的(de)资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的审批(pī)流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司(sī)披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿(yì)元(yuán)变更(gèng)用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照(zhào)进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后(hòu)公司(sī)营收(shōu)将在(zài)当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价(jià)显(xiǎn)示(shì)，市场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源(yuán)配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新(xīn)能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工(gōng)具等(děng)多个领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客户名(míng)称(chēng)和订单(dān)金(jīn)额(é)，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数(shù)倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池(chí)不(bù)到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市(shì)场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的(de)也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然(rán)存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的(de)企业都言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日的(de)调研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科技(jì)在投资上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科(kē)技(jì)变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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