财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn夷洲今是何地，夷洲是哪里)管披上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(夷洲今是何地，夷洲是哪里jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín夷洲今是何地，夷洲是哪里)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过(guò)去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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