金融(róng)界(jiè)5月15日(rì)消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上(shàng)周五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能(néng)下调，但(dàn)是(shì)机构分(fēn)析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际(jì)利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局(jú)会议对一季度的(de)经济(jì)复苏给(gěi)予充(chōng)分肯定。

　　5月碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需(xū)要关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金面可(kě)能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出(chū)，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗(běn)，但是(shì)这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下(xià)调(diào)人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不(bù)过，作为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义(yì)上(shàng)并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币存款(kuǎn)维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)一定程度上可(kě)以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降(jiàng)后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也(yě)属于(yú)大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客(kè)观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低(dī)负(fù)债端成本(běn)，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消费(fèi)环比修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再回归(guī)经济基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味(wèi)着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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