5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bà大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁n)导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包括(ku大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁ò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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