申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其(qí)中市值权重(zhòng)最大的是(shì)半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化(huà)、未(wèi)来前景(jǐng)广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有(yǒu)影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值达(dá)到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元(yuán)以(yǐ)上，行业(yè)沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均(jūn)位(wèi)居科技类(lèi)行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以来(lái)经过4年(nián)快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研发的(de)环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量(liàng)越来(lái)越(yuè)高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数上市(shì)公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期(qī)库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子(zi)等因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风险加大(dà)。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新(xīn)高，三方面因(yīn)素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行(xíng)业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量(liàng)来看(kàn)，主营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年营收(shōu)居行(xíng)业首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步(bù)增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营(yíng)收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三(sān)方(fāng)面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科(kē)技等(děng)头部(bù)企业营(yíng)收(shōu)增速放缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速(sù)。二是江波(bō)龙、格科微、海光信息等营收体量居前(qián)的企(qǐ)业不断上市，并在(zài)资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导(dǎo)体行业处于国产替代化、自主研发背景(jǐng)下(xià)的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业(yè)营(yíng)收高速增长，使得集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润下(xià)滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导(dǎo)体行业的(de)归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球销(xiāo)量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等(děng)因素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母净利(lì)润正增长企业达(dá)到(dào)63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净利润(rùn)增(zēng)速在(zài)100％以上(shàng)，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来(lái)看，芯原(yuán)股份涵盖芯(xīn)片设计、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以(yǐ)及强大的(de)设计能(néng)力，公司(sī)得到了相关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名(míng)，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利(lì)润基数，北方(fāng)华创归母净利润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速最快的半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经(jīng)营风(fēng)险分(fēn)析时，发现存货周转率反映了(le)分立器件、半(bàn)导体设备等相关产(chǎn)品(pǐn)的周转情(qíng)况，存货周转率下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企业(yè)现金流能(néng)力(lì)，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业(yè)的存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出(chū)现(xiàn)供过(guò)于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)与(yǔ)2020年(nián)基本持平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行(xíng)业指(zhǐ)数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业(yè)存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平(píng)均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质(zhì)量下(xià)滑的企业(yè)，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科(kē)技(jì)等(děng)营收、市(shì)值居中上位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业中(zhōng)位水平。而(ér)股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率表现较差的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)上市(shì)公司(sī)整体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售等因(yīn)素有关(guān)。2022年(nián)半导(dǎo)体下(xià)滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业(yè)达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两方面原(yuán)因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行(xíng)业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的公司(sī)有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发(fā)费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研发上行(xíng)趋(qū)势(shì)的背景(jǐng)下，国内半导体企业(yè)需要不(bù)断(duàn)通(tōng)过(guò)研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和(hé)海光信息，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光(guāng)国嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗微2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客(kè)机供(gōng)应(yīng)链(liàn)，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备用(yòng)石(shí)英谐(xié)振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意(yì)愿增强(qiáng)，重(zhòng)视资金投入。研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企(qǐ)业(yè)不(bù)仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高(gāo)占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三年研(yán)发费用占(zhàn)比居行业前3,2022年研发(fā)费用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销(xiāo)售或达(dá)成合(hé)作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比(bǐ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗