财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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