北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么)下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么)发(fā)布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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