金融界(jiè)4月21日(rì)消息(xī) 自国家统计(jì)局4月11日发(fā)布3月份(fèn)物价数据后，近日关(guān)于所谓“通缩(suō)”的话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩根斯(sī)坦利中国(guó)首(shǒu)席经济学家(jiā)邢自(zì)强今(jīn)天在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至少给(gěi)决策层提供了充足(zú)的政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是一种(zhǒng)优势(shì)

　　而我们从疫情中复(fù)苏走(zǒu)过3个月，并且没有采(cǎi)取强(qiáng)刺激，更多靠内(nèi)生(shēng)动力(lì)，由于我们产能充(chōng)裕(yù)，供给(gěi)端恢复略(lüè)快于需求端，通胀暂时起不来，有利于物价相对(duì)温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美发达国家(jiā)举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺激(jī)，带来(lái)高通(tōng)胀后果(guǒ)不得不进行加息，而矫枉过(guò)正(zhèng)的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层提供了充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无(wú)需(xū)担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期中(zhōng)国通胀水平较低可以看(kàn)得更(gèng)乐观一些(xiē)，不必担心中国(guó)会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢(xíng)自(zì)强(qiáng)也指出，这也是一个滞(zhì)后(hòu)指标，不会(huì)率(lǜ)先好转，需(xū)要(yào)经(jīng)济环境有明显改善、企业感到(dào)盈利、订单有(yǒu)比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服(fú)务业率先复苏，就(jiù)业为什么也没有特别(bié)明显改善(shàn)？邢(xíng)自强(qiáng)指(zhǐ)出，现在(zài)还处于经济修复阶(jiē)段，疫情前(qián)正常年份服务业能创(chuàng)造800万(wàn)个就业(yè)岗位(wèi)，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万(wàn)个岗位。“这(zhè)是一(yī)种(zhǒng)隐形(xíng)的(de)失业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的水平(píng三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛)，要恢复(fù)到(dào)原来的轨迹(jì)上需要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低迷是有原(yuán)因的(de)，跟感受到的服务业在回升(shēng)并不矛(máo)盾(dùn)，“回升(shēng)只是补(bǔ)上去年底的(de)坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只有回(huí)到潜在增(zēng)速上才能够逐步消化之(zhī)前积压(yā)的潜(qián)在(zài)失业(yè)。”邢自强判断，服(fú)务性行业可能要逐季(jì)恢复，大概(gài)在今(jīn)年底回到(dào)疫情(qíng)前(qián)的增长轨(guǐ)迹(jì)。

　　统计(jì)局、央行(xíng)纷纷强(qiáng)调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物(wù)价数据显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同比增速(sù)双双(shuāng)回落(luò)，一季度新(xīn)增贷款却创纪录，引发了关于(yú)通缩的讨论(lùn)。

　　央行(xíng)：金(jīn)融数(shù)据(jù)领先于(yú)经济数(shù)据，反映(yìng)出(chū)供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日(rì)下午，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季度(dù)金融统计数据(jù)有关情况新闻发布会。央(yāng)行(xíng)货币政策(cè)司司长邹澜(lán)回(huí)应称，我国不存在长期(qī)通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一(yī)般具有物(wù)价水平(píng)持续负增长(zhǎng)、货币(bì)供应量持续(xù)下降的(de)特征，且常伴随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运(yùn)行持续好转，与通(tōng)缩有明显区别。

　　近期的物(wù)价回(huí)落是因为经济基本面和高基数等因素(sù)。邹(zōu)澜进一步解释，一(yī)方(fāng)面，供给能(néng)力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策有(yǒu)力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢(huī)复(fù)，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需(xū)求恢(huī)复较慢。疫情(qíng)伤痕效(xiào)应尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是大宗消费需(xū)求回升需要时间。

　　此外(wài)，基(jī)数效应(yīng)也有所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，也(yě)带(dài)来高基数扰(rǎo)动。货(huò)币信贷(dài)较快增长与物价回落并存，本(běn)质(zhì)上受(shòu)时滞影响(xiǎng)。稳健(jiàn)货币政策注重(zhòng)从供(gōng)给侧发(fā)力，去年以来支持(chí)稳(wěn)增长力度持续(xù)加大(dà)，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节(jié)的效应传导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居民信心偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据(jù)领先于经济(jì)数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布会上，国家统计发(fā)言人付(fù)凌(líng)晖就近期(qī)市场热议(yì)的中国经(jīng)济是(shì)否会陷入通缩(suō)进行(xíng)了回(huí)应(yīng)。他表(biǎo)示，总(zǒng)的来看，当前(qián)中国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会(huì)出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢复，价(jià)格(gé)带(dài)动会(huì)逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖称，从价格表现来(lái)看(kàn)，由于去年基数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高(gāo)，这样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可(kě)能保(bǎo)持低(dī)位，但这不说明通(tōng)货紧缩。随着(zhe)下(xià)半年影响因素逐步(bù)消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经(jīng)济学家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信(xìn)号明(míng)显，通缩观点(diǎn)并不成(chéng)立，预计下半年(nián)基数效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中金公三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛司称，“我们看到的是回(huí)暖，而(ér)非通缩”，当前物价下(xià)降既不全面(miàn)亦难持续(xù)，货(huò)币供应(yīng)创新(xīn)高，经(jīng)济已步(bù)入复苏。