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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)，看看经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国(guó)家和(hé)地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可(kě)交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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