财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qi12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程ú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一季(jì)度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避险状12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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