核心观点:在(zài)当前(qián)经(jīng)济恢复的不(bù)确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际为投结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(tóu)资者提供不(结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为高股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息率为投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高的股票并(bìng)长期持有的投资策(cè)略。高(gāo)股息率(lǜ)一(yī)方面意味着公司有较高的(de)股利支(zhī)付率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备(bèi)一定的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性较(jiào)高(gāo)，在市(shì)场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可(kě)投资的资产(chǎn)不(bù)多，收益率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就是(shì)股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有一定的成长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银(yín)行(xíng)过去三年的(de)现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农(nóng)商行(xíng)相(xiāng)对(duì)低(dī)一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的(de)背(bèi)后也离不(bù)开(kāi)经营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的(de)情况(kuàng)下能够(gòu)保持正增殊为不易(yì)。上市银行(xíng)整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释(shì)放。预计(jì)随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本(běn)有望进(jìn)一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计(jì)会在下半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历(lì)史较优水平(píng)，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据(jù)来(lái)看，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的(de)分(fēn)母(mǔ)也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例(lì)和(hé)今年以来(lái)的涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相关性(xìng)，中(zhōng)特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少>

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定(dìng)收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少