北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季(j冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释ì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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