财联社记(jì)者近期从行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续(xù)之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难(nán)。房贷和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等(děng)多家银行了(le)解(jiě)到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款(kuǎn)为封(fēng)闭(bì)式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利(lì)率要高于理财收(sh谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里ōu)益，否则(zé)会形成套利空间。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一(yī)季(jì)度金融统计(jì)数据(jù)发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权平均利(lì)率水平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的(de)一线(xiàn)城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新(xīn)发(fā)放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公(gōng)布(bù)的(de)贷款(kuǎn)需求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如(rú)近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景气形成(chéng)鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去(qù)年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利(lì)率谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里也(yě)不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品(pǐn)平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研究院分析(xī)师刘银(yín)平对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻(zuān)空(kōng)子的机会，从(cóng)银(yín)行那里获取的(de)低息(xī)贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是(shì)即期的贷款利率与发行(xíng)当(dāng)期定(dìng)价的理财收益(yì)率的(de)差(chà)异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的时容(róng)易(yì)出现(xiàn)这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益(yì)率会(huì)同(tóng)步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人对财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷款利率差距(jù)过大必然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益(yì)率比个(gè)贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单(dān)，个人(rén)的(de)信用(yòng)等级比大型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚(shèn)至出现(xiàn)倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发(fā)理财产品收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发(fā)的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产(chǎn)品年(nián)化(huà)收益率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主要是(shì)因为底层(céng)资(zī)产(chǎn)是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不(bù)断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资金(jīn)还没(méi)有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走(zǒu)弱得到(dào)确(què)认，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券王一(yī)峰团队(duì)最新研报(bào)认为，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存(cún)款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括但不限(xiàn)于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款等创新(xīn)类(lèi)活期存(cún)款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套(tào)壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规范(fàn)，后续(xù)或(huò)将结构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市(shì)银行企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里