5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xín兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口g)业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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