A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(jīng)短暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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