周一的股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于(yú)多数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(l无锡市是几线城市iú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复无锡市是几线城市苏的(de)空(kōng)间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出(chū)更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化无锡市是几线城市(huà)等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底(dǐ)层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报陆续(xù)披(pī)露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容(róng)量(liàng)补偿电价(jià)等(děng)机制或有望出台。

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