尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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