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明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，是(shì)包括(kuò)能源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经(jīng)历年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估(gū)值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于市(shì)场整体，较高的(de)分红也(yě)成(chéng)为其(qí)进可攻、退可守的(de)重要支撑。

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　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持(chí)续(xù)支撑(chēng)和催化(huà)

　　政策持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行情得(dé)到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济(jì)上升为国(guó)家战略，相关政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范式之三(sān)：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分(fēn)受益(yì)于(yú)人民(mín)币升值的(de)宏(hóng)观趋(qū)势。2）中国(guó)经(jīng)济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其(qí)是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作(zuò)为国(guó)家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业调(diào)整和(hé)产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块景(jǐng)气已在(zài)改善(shàn)：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大(dà)幅提(tí)升(shēng)。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)企改革(gé)推(tuī)动(dòng)造船企(qǐ)业(yè)重组整合(hé)和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性突出。经济(jì)增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确(què)定性较高。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资(zī)人回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回(huí)报计划，大幅提(tí)高分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资人带来(lái)确(què)定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资的(de)政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)长。此外，作(zuò)为业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。