近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价(jià)累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅(fú)回顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉: #ff0000; line-height: 24px;'>顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较(jiào)小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化利润会(huì)因为地(dì)区(qū)、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在(zài)估(gū)值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据(jù)表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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