2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能源的重点领域，光(guāng)伏设备行业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行业高成长性(xìng)背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增(zēng)长，但行业内上中(zhōng)下游板块的(de)盈(yíng)利能(néng)力分化(huà)严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院的数据显示，光伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片(piàn)生产(chǎn)加工板块(kuài)，中(zhōng)下游的光伏(fú)加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构，上游板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设(shè)备的上(shàng)游将(jiāng)迎来(lái)降价与去(qù)库存阶(jiē)段，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本得到控制，利(lì)于企(qǐ)业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略(lüè)”背景下，作为(wèi)清(qīng)洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场加大对(duì)上市公司(sī)的(de)扶持力度(dù)。金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院统(tǒng)计(jì)发(fā)现(xiàn)，行业中48家(jiā)上市公司，有33家(jiā)2022年获得的(de)政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之同步的是上市(shì)企业(yè)经营(yíng)规(guī)模不断扩(kuò)大，利(lì)润增速可(kě)观(guān)。产(chǎn)量(liàng)方(fāng)面(miàn)来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量(liàng)均实现50％以上(shàng)增速(sù)。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设(shè)备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第(dì)2。公(gōng)司(sī)在去年电池片环节(jié)尤其(qí)是大尺寸电池(chí)处于供不应求的状态(tài)，年内累(lèi)计实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能(néng)力持续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母(mǔ)净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　上游板块毛利(lì)率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家企(qǐ)业净利润(rùn)贡献过半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行业整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)析发现，上(shàng)中下(xià)游(yóu)呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料(liào)硅(guī)片享受到光伏产业(yè)的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行(xíng)业平(píng)均(jūn)。

　　数(shù)据显示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块(kuài)毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快提升(shēng)，首先是源(yuán)于供不(bù)应求背景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波(bō)动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看(kàn)，硅(guī)片价格依然处于高位(wèi)。特(tè)别是上半年硅片(piàn)价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之(zhī)下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游(yóu)的头部企业代表之一通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及(jí)量价双升，指出受益于多晶硅产能(néng)缺口，相关产品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而(ér)带动毛利率提升(shēng)。

　　其次(cì)，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的企业容易形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平(píng)均归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家(jiā)光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利(lì)润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份(fèn)、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母净利(lì)润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业(yè)2022年总共(gòng)实现(xiàn)归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板块平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游(yóu)，中下(xià)游涉及光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏(fú)设(shè)备中下游板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上游硅料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游(yóu)45家企业(yè)2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增(zēng)长贡献没有过(guò)半(bàn)。