5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额(é)增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，看(kàn)好人工智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前(qián)二(èr)。而易(yì)裤子175是几个x方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新(xīn)高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来(lái)看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来(lái)的(de)债(zhài)务违(wéi)约风险也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对(duì)于(yú)国内科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较(jiào)大(dà)主要(yào)有基本(běn)面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年裤子175是几个x防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口(kǒu)。港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上(shàng)，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化(huà)还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来(lái)港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市场的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值(zhí)值得(dé)关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港股市场是(shì)以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估(gū)值性(xìng)价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任(rèn)一情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的(de)走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先(xiān)重(zhòng)点关注运营(yíng)商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互(hù)联网(wǎng)、创新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能(néng)大概率是(shì)一波(bō)三折趋(qū)势向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重因素(sù)影响，裤子175是几个x市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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