财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级(jí)债的持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这(zhè)个地复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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