尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子(zi)行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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