如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日(rì)股(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了(le)日(rì)本股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及(j大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别í)企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(wèi)导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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