四大国有银行的集体(tǐ)降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小银行人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银(yín)行（含(hán)农村信用合(hé)作(zuò)联社）下调人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济(jì)、就业(yè)、投资以及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相(xiāng)关。那么，如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率？今年“降息潮(cháo)”迭起是否等同于经济(jì)增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市(shì)场上关于企业、老百姓(xìng)手中的钱(qián)变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来(lái)看，多方观点(diǎn)认为(wèi)，本次存(cún)款利率新规(guī)主要基(jī)于三重考量。一是符合推进利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)深化大背景；二是对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本(běn)次降息也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不(bù)过(guò)也(yě)需要看到的(de)是，本次调(diào)降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则集中于短期存(cún)款，都是针对特定(dìng)存取(qǔ)需求的客(kè)户，面向范围(wéi)有限。据民(mín)生证券(quàn)宏观团队测算(suàn)，通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款在银(yín)行存款中占(zhàn)比不高(gāo)，以四大行的单位通(tōng)知存(cún)款为例(lì)，常年(nián)只占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队(duì)的(de)数据显(xiǎn)示，协定存款等(děng)规(guī)模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调(diào)通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二十年的(de)数据看，我国实际(jì)利率总(zǒng)体保持在略低于潜在经济增速(sù)这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济(jì)增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如何理解此次下调通知和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛梳理了(le)这一市场化改革的(de)过程。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市(shì)场化(huà)调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。随(suí)之(zhī)而来的是，此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次(cì)调整更(gèng)多(duō)仍是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率(lǜ)下调，并(bìng)且(qiě)完成存款利(lì)率(lǜ)调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间(jiān)。存款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款之间的存款的(de)利(lì)率调整，“当下(xià)有必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率，保证存款利率下调的(de)有(yǒu)效性。此外，数(shù)据显示，国有银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，当下调利率有(yǒu)助于(yú)降低银行(xíng)负债成本，推动银行(xíng)投放(fàng)信贷的(de)积极性。”民(mín)生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除利(lì)率市场化改革及银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)压(yā)力增大外(wài)，某大型银行金融市场体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？研究(jiū)员还关注(zhù)到的是国内存款市场的供需变(biàn)化——近年来国内经济受多重(zhòng)因素冲击，居(jū)民消费场景(jǐng)受制约，预防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增加及(jí)风险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款上升较快，部(bù)分银(yín)行根据市场(chǎng)供需变化，综(zōng)合指数经营情况，灵活调节(jié)存(cún)款利率(lǜ)，只是不(bù)同银行在调整节奏、时机方面存(cún)在差(chà)异(yì)。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调，要有效防范(fàn)化解重点领域(yù)风险(xiǎn)，统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和(hé)信托(tuō)机(jī)构改革化险工作。一(yī)锤定音之(zhī)下，本次调降利率也被认(rèn)为维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护(hù)动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认(rèn)为(wèi)，本次调(diào)降通知主要释放了两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻银行息差(chà)压力。本次(cì)下调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压(yā)降银行负债成本体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？。当前银(yín)行净利差空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有助(zhù)于改(gǎi)善(shàn)银行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金(jīn)融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成本(běn)下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷款利(lì)率(lǜ)下调、降低实(shí)体经济融资成本进(jìn)一步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席(xí)分析师(shī)董琦也认为，存(cún)款利率调降(jiàng)，既(jì)有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成(chéng)本压力，又有利(lì)于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样(yàng)提(tí)到，新规(guī)对于规范协定存款(kuǎn)定价秩序(xù)作用较大，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降低银(yín)行总(zǒng)存(cún)款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场(chǎng)的影响方(fāng)面，民(mín)生(shēng)证(zhèng)券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　川财证(zhèng)券首(shǒu)席经济学(xué)家陈(chén)雳则(zé)表示，在当(dāng)前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的(de)、阶(jiē)段(duàn)性目(mù)标，存款降息调节，对促销费(fèi)无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明，当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也(yě)强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意(yì)味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次(cì)调(diào)降(jiàng)意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币(bì)政(zhèng)策之下，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生(shēng)动力依然不强，外需(xū)压力没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币政策将继(jì)续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随(suí)经济(jì)修复(fù)，利率水平的调(diào)降还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团(tuán)队的观点(diǎn)也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行(xíng)。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。

　　展望未来货币政策(cè)的走向(xiàng)，上(shàng)述大型银(yín)行金融市场(chǎng)研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到的(de)是(shì)，目(mù)前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要(yào)适(shì)度货币环境(jìng)支持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然突(tū)出，要求货币政(zhèng)策(cè)支持精准有力。预计下半年货(huò)币(bì)政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调，在(zài)保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流动性合理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具，加(jiā)大(dà)实体经济(jì)薄弱环(huán)节，重点新兴领域(yù)支持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和(hé)企业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心(xīn)，降息一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一(yī)方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评(píng)价双方博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存(cún)款及协定(dìng)存(cún)款两个(gè)概念的定(dìng)义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款，但比(bǐ)定期(qī)存(cún)款存取灵活，两者(zhě)的共(gòng)同(tóng)优点是，在保持(chí)资(zī)金(jīn)灵(líng)活使(shǐ)用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期(qī)存款(kuǎn)的(de)一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需提前(qián)1天(tiān)或7天通知银行，即可按(àn)实际(jì)存期及支取(qǔ)日(rì)相应币种档次利率计付利息，个人和(hé)企(qǐ)业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事(shì)业单位在银行开(kāi)立一个具有结算和协(xié)定存款双重(zhòng)功(gōng)能的协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本存(cún)款额度，由(yóu)银行将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)账(zhàng)户中超过该(gāi)额度(dù)的部分按(àn)协定(dìng)存款利率单独计息(xī)的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定期(qī)存款之间，只面(miàn)向企(qǐ)业办理(lǐ)，期限最长为(wèi)1年。当前，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)的基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对(duì)公业务(wù)，通知存款既(jì)有对公业务，也有(yǒu)个人业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒提出的(de)观点是，总体(tǐ)来看，协定存款和通知存(cún)款基本上以对公活(huó)期(qī)存款为主，对一(yī)般老百姓的(de)影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利(lì)息损失，但(dàn)若存贷(dài)款利率都(dōu)能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业(yè)投(tóu)资并降(jiàng)低融资成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也(yě)注意到，央行最(zuì)新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导过程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策继(jì)续支(zhī)撑。经济当(dāng)前依然需要休养(yǎng)生息，特别是在前期服务业(yè)修(xiū)复后，与(yǔ)制造(zào)业产生循(xún)环，带动收入预期改善，最(zuì)终(zhōng)才(cái)会带动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流(liú)出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商(shāng)基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看待本(běn)次(cì)降息。疫(yì)情(qíng)以来，企业及居民(mín)形成了一定(dìng)规模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储蓄(xù)意(yì)愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业、居民对后续的收入(rù)信心才会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消费，再形(xíng)成(chéng)增(zēng)厚企业、居民收入的(de)良性循环。”李湛表示。

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