在股市高点(diǎn)成立(lì)的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两(l奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒iǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒主动权益一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数(shù)量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zh奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒òng)要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额(é)收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化(huà)的布(bù)局，避免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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