A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhō美女脱了个精光露出奶囗和尿囗ng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(z美女脱了个精光露出奶囗和尿囗ì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移(yí)动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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