财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在(z中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名ài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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