周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式(shì)，在股(gǔ)市大幅(fú)下(xià)挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)居前(qián)，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不(bù)错的(de)回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不(bù)过(guò)目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低(dī)估值央企或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平等(děng)特征，使得(dé)其(qí)估值(zhí)修复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明(míng)显改八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇p>

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品(pǐn)力实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受上(shàng)年同(tóng)期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速(sù)将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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